证券市场新干预主义监管理念探讨及体系构想

的成熟时期 　　20 世纪 70 年代，各国滞胀严重，凯恩斯主义失去了一贯的解释力，新古典综合理论也遭受质疑，国家干预主义开始让位于新自由主义。继而货币学派、供给学派、理性预期学派迅速崛起，三者都坚持自由主义，最后融合成新古典宏观经济学。其中，货币学派反对凯恩斯扩大政府权力的财政政策，主张把控制货币供应量作为政府的唯一政策工具，政府的作用仅限于指定货币供应量的比率。供给学派主张供给决定需求，应该通过大幅减税后促进投资和消费。理性预期学派认为人们可以根据一切可能获得的信息作出预期，经济人会根据理性预期作出合理的决策，因而市场能够实现出清，政府政策是无效的。后来，斯蒂格利茨等对原来的凯恩斯主义理论进行了批判、继承和发展，形成了新凯恩斯主义学派。新凯恩斯主义吸收了微观经济学的利益最大化原则及新古典宏观经济学的理性预期假设，认可了凯恩斯主义对市场失灵的假定，并在市场能否出清的问题上作出了一定的让步，将凯恩斯理论的价格刚性改为价格粘性，在短期内，依靠价格机制的作用，不能实现市场出清，国家的政策干预是有积极作用的，即政策是有效的。 从西方经济学发展历程来看，经济自由主义与国家干预主义之间的争论贯穿始终（见图1），但在经济危机不断循环出现的现实基础上，两者都在逐渐走向成熟。这种成熟体现在经济学家们对市场失灵和政府失灵不断加深的认识上，如今经济学家们承认两种失灵常常并存于同一个经济体，不是所有的市场失灵都可以通过国家干预解决，也不是所有的政府失灵都必然导向市场。经济学家们在自由主义和干预主义上的分歧开始弱化，似乎形成了一个微薄的共识，那就是在市场的运行过程中，应该以市场的自我调节为主，政府在必要时进行适度的干预。 　　三、我国证券市场监管存在的问题 　　我国证券市场虽然形成较晚，但在短短的20多年的时间里经历了快速的成长，也正是由于追求短时期内数量的发展，缺乏长远规划，导致证券市场问题层出不穷，同时市场监管也陷入困境。因此正确认识现有证券市场监管体系的问题和弊端，成为完善监管体制、解决监管困境的基本前提。总得来看，我国证券市场监管存在的主要问题有： 　　（一）强制性路径变迁造就政府深度的行政干预 　　中国证券市场产生初期是基于企业的筹资动机建立起来的， 20世纪90年代政府正式将资本市场列入国家长期发展规划，并着力推动股市发展，政府的行政干预伺候一直介入证券市场的发展路径。这种深度的行政