基于EVA的股票期权薪酬激励模式设计

　　摘要：鉴于我国股票期权激励模式在推进过程中面临的证券市场有效性缺失、人力资本市场不健全、企业业绩评价指标不完善等问题，本文基于股票期权激励模式运行机理，提出一种基于EVA业绩评价指标的虚拟股票期权薪酬激励模式。
　　关键词：股票期权；经济附加值EVA ；薪酬激励
　　一、经济增加值EVA基本原理
　　经济增加值EVA（Economic Valued Added），西方经济学中收益概念，根源于新古典经济学的剩余收益思想，是一种以经济收益为原则制定的业绩评价和薪酬激励系统。EVA反映了资本市场对企业未来获利能力和风险水平的预期，从经济成本而非会计成本的角度指出权益资本也存在机会成本。EVA的核心思想是从股东权益角度出发来定义企业利润，注重的是股东资本的增值和企业真实利润的提升。
　　二、 基于EVA的股票期权激励模式
　　1.以EVA为业绩评价指标的股票期权激励模式设计
　　传统的股票期权模式采用的是由会计利润派生出来的财务指标作为业绩评价指标，现在以EVA作为经理人业绩评价指标，将企业股东价值的增加作为经理人业绩考核的主要依据，以经理人创造的企业实际EVA数额来授予其相应的股票期权数量，计算公式为：
　　股票期权数量= EVA红利额×调节系数÷期权执行价格
　　股票期权收益=（股票行权价格—期权执行价格）×股票期权数量
　　其中，期权调节系数可以根据企业经营情况的变化以及行业平均标准而设计和调整。这种基于EVA的股票期权激励模式，对于股票的行权价格需要进行调整。行权价格的上升幅度应该与股权资本的上升成正比，以避免在经理人未创造股东价值前对其进行股票期权的奖励。
　　2.以EVA为业绩评价指标的虚拟股票期权激励模式设计
　　（1）以EVA业绩评价指标界定经理人经营成效
　　为避免关注经理人短期行为，提前对其进行奖励，需要依据经理人创造企业EVA数额，来决定对其奖励与否，计算公式为：
　　第t年：EVAt = NOPATt -NA × WACCt
　　第t+1年：EVAt+1 = NOPATt+1 - NA × WACCt+1
　　△EVA = EVAt+1 -EVAt
　　由此，将△EVA作为经理人t年至t+1年期限内经营管理业绩的评价指标，当△EVA大于零时，说明经理人该期间创造了股东价值。
　　（2）提取EVA红利银行，建立虚拟股票期权薪酬激励资金池
　　EVA红利银行指从企业EVA中提取一定比例数额作为EVA红利银行，作为资金池发放经理人虚拟股票增值收益。
　　设第t+1年提取的EVA红利数额为Wt+1，计算公式