我国家电业上市公司财务风险分析

[摘 要] 随着市场经济的进一步发展，财务风险存在于家电业上市公司发展的各个环节。本文运用定量分析的方法对家电业上市公司的财务风险进行分析，并且提出有效防范财务风险的相关建议。 
　　[关键词] 财务风险；Z-Score记分模型；F分数模型；杠杆模型 
　　doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 23. 005 
　　[中图分类号] F276.6 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2014）23- 0009- 01 
　　财务风险是指由于企业财务结构不合理或融资不当，导致企业可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。本文对家电业存在的各种财务风险问题，进行定量分析，通过建立Z-Score模型、F分数模型和财务杠杆模型3种财务风险预测模型，选取家电业32家上市公司的数据，具体分析各家公司的财务风险，并且提出相关建议。 
　　1 我国家电业上市公司的财务风险分析 
　　1.1 Z-Score模型的结果分析 
　　Z-Score记分模型由美国学者阿尔特曼（Altman）提出，是一种多变量分析法，通过5个最具有解释能力的财务比率加权汇总，构成一个Z-Score 模型，用来预测企业的财务风险。企业破产的临界值Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5；X1=（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产，X2=期末留存收益/期末总资产；X3=息税前利润/期末总资产；X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债；X5=本期销售收入/总资产。一般来说，Z值越低，企业就越有可能破产。当Z∈[1.2，2.675]时，企业处于“灰色地带”，财务状况不稳定；Z小于1.2时企业存在破产危险；Z大于2.675时企业财务状况良好。 
　　Z值计算结果显示，2012年家电业上市公司中Z值低于1.2的上市公司有0家；Z∈[1.2，2.675]的上市公司有13家，占41%；Z>2.675的上市公司有19家，占59%。所以，2012年家电行业32家上市公司的Z值都高于阿尔特曼所提出的财务安全下限。同时，41%的公司处于灰色地带，存在一定的财务危机。59%的企业财务状况良好，其中TCL集团的Z值为1.256 854，财务风险最大，而圣莱达的Z值为13.291 01，财务风险最小。 
　　1.2 F分数模型的结果分析 
　　由于Z模型具有一定局限性，为了更准确地反映企业真实的财务状况，学者们建立了新的财务危机预测模式——F分数模型，其中，F=-0.177 4+1.109 1X1+0.107 4X2+1.927 1X3+0.030 2X4+0.496 1X5，若F大于0.027 4，则该公司被认为符合生存条件；相反，若F小于0.027 4，则被认为有破产危机。 
　　计算结果表明，家电行业的这32家上市公司的F分数均高于警戒值0.027 4，可以认为这32家上市公司均可以继续生存。但是厦华电子的F值为0.107 959，是最低的，所以，厦华电子在今后的经营过程中要加强对财务风险的管理。