公司绩效与资本结构相关性研究

（二）相关性分析。通过表3可以发现，公司绩效与资本结构成负相关关系，即随着负债比例的提高总资产收益率会下降，这与本文的假设一致。公司绩效与公司成长性及规模成正相关关系，即随着营业收入的增长和公司规模的扩大，总资产收益率会提高。
　　（三）回归分析。运用Eviews6.0软件，分别对12家样本公司2007-2011年总资产收益率、资产负债率、成长性、公司规模的截面数据进行普通最小二乘法（OLS）分析，结果如表4所示：
　　根据表4中数据，可得模型估计结果：
　　ROA=0.012562-0.136547 DAR+0.151611 GROWTH+0.003995 SIZE
　　（0.070303） （0.041928） （0.024648） （0.003468）
　　t=（0.178684） （-3.256694） （6.151128） （1.151945）
　　R2=0.508780，R2=0.482464，F=19.33395
　　（四）模型检验。
　　1.经济意义检验。模型估计说明，在假定其他变量不变的情况下，DAR每增长1%，平均来说ROA会下降0.136547%；在假定其他变量不变的情况下，营业收入每增长1%，平均来说ROA会增加0.151611%；在假定其他变量不变的情况下，资产的自然对数每增长1%，平均来说ROA会增长0.003995%，这与理论分析和经验判断相一致。
　　2.统计检验。
　　（1）拟合优度。可决系数R2是对模型拟合优度的综合度量，其值越大，说明在被解释变量的总变差中由模型作出了解释的部分占得比重越大，模型的拟合优度越高，模型总体线性关系的显著性越强。反之亦然。经济统计方法告诉我们：根据实际情况，在社会科学中遇到的典型数据，经常要考虑R2较低的情形。从回归结果（R2=0.508780）看，样本公司绩效变异性的50.88%能够由资本结构和公司绩效之间的线性关系所解释，而49.12%属于其他因素的影响。
　　（2）F检验。针对H0：β1=β2=β3=0，给定显著水平为a=0.05，通过对F分布表查表可知相应自由度对应的F临界值为2.76，小于表4中的F（19.33395），因此拒绝原假设H0：β1=β2=β3=0，说明回归方程显著，即在5%的显著性水平上，方程通过F检验，表明资本结构（资产负债率DAR），公司成长性（营业收入增长率GROWTH），公司规模（总资产的自然对数SIZE）联合起来对公司绩效（ROA）有显著影响。
　　四、研究结论与建议
　　本文以北京地区信息技术业上市公司为研究对象，研究在同时存在成长性与规模两个控制变量的条件下，资本结构对公司绩效的影响。研究发现模型中代表解释变量资本结构的资产负债率的系数为负数，说明公司的负债对于提高公司绩效具有负向作用，公司应该确定合理的资本结构。代表控制变量公司成长性的营业收入增长率及代表公司规模的总资产的自然对数的系数均为正，说明公司成长性与规模对绩效具有正向作用，尤以成长性的影响更为显著。综合以上分析，本文认为公司应致力于改善经营状况，不断扩大营业收入和资产规模，适度控制负债规模，合理运用财务杠杆，从而提高公司绩效。
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