我国科技型中小企业融资方式探讨

　　摘要：文章通过对科技型中小企业的特征和融资需求特点的分
　　析，提出科技型中小企业选择直接融资方式具有明显的优越性。
　　关键词：科技型中小企业融资方式直接融资
　　我国目前有科技型中小企业13余万家，创造了我国80%的新产品和60%的发明专利，是我国建设创新型国家最为重要的有生力量之一。资金不足、融资渠道不畅已经成为了制约我国科技型中小企业发展的首要因素，这一问题直接影响到了科技型中小企业将科技成果实现产业化的进程和效果。
　　1 科技型中小企业的基本特征
　　科技型中小企业是具有科技型企业和中小企业双重特征属性的一类企业，是进行高新技术的研究、开发，从事高新技术产品和服务的生产和销售活动，具有较高水平的科技创新能力和较强的产品竞争能力的一类企业；同时其企业规模一般都相对较小，大多数企业处于创业阶段或者成长阶段。
　　2 科技型中小企业的融资需求特点
　　2.1 融资需求的时效性较强，单次融资的资金需求量较小 由于科技产品更新换代快，技术不断升级，科技型中小企业每一次的研发成果转化为商品并有效形成市场竞争力甚至是垄断地位都具有很强的时效性，这就决定了科技型中小企业的融资需求具有很强的时效性，一旦不能及时获得资金支持，科技型中小企业的研发努力就有可能因为竞争者的出现而致使企业产品上市后收益大幅下降，甚至由于新的技术的出现致使企业产品被淘汰，前期研发成本付之东流，科技型中小企业将会面临生存危机。虽然科技型中小企业表现出持续性的较为强烈的资金需求，但由于其自身规模较小，导致其单次融资的资金需求量相对较小。
　　2.2 企业无形资产占比较高，财产抵押难度大 科技型中小企业具有与普通的中小企业明显不同的资产结构特征，体现在无形资产在总资产中所占比例较高，而无形资产的价值如何判断以及无形资产今后究竟能够为企业带来多大的经济利益均不具备统一的判断标准，致使资金提供者对科技型中小企业的经营风险评价较高。由于科技型中小企业大多创建时间不长，缺乏良好的信用记录的支撑，许多科技型中小企业还存在企业管理体系不健全、财务管理制度不规范等缺陷，资金提供者大多不愿提供信用贷款，为了降低资金风险，他们大多都会要求科技型中小企业以有形资产进行抵押。但科技型中小企业可以用于抵押贷款的有形资产有限，资产变现能力较低，贷款的抵押率不高，致使科技型中小企业从银行获得贷款难度较大。
　　2.3 融资需求持续性强，频率较高 从种子期到创建期再到成长期直至成熟期，科技型中小企业的融资需求贯穿于其整个的成长过程，体现出一种持续性较强的融资需求。科技型中小企业从产品的设计研发开始，其产品要经过试验、中试、生产和销售才能最终实现产业化，这其中的每一道环节都需要资金的注入，科技型中小企业都可能因为现有资金不足而产生一定的融资需求。特别是科技型中小企业的研究开发过程是一个持续不断向前推进的过程，由于科技产品更新换代快，技术不断升级，科技型中小企业要想取得和保持市场竞争优势，就需要不断地投入资金进行技术和产品创新，使得其融资需求体现出频率较高并且持续性较强的特征。
　　3 科技型中小企业选择直接融资方式的优越性
　　根据储蓄向投资转化的过程是否是通过银行等金融中介机构来实现的，可以将企业的融资方式分为间接融资和直接融资两种方式。间接融资方式是指通过银行等金融中介机构来实现储蓄转化为投资的过程。间接融资由于通过专业化的金融中介机构来实现，易于实现金融的规模效益，同时金融中介机构可以通过多样化的产品设计使其在控制风险方面具有一定的优势。但间接融资也存在割裂了资金供需双方间的联系，资金供给方无法约束和监督资金的使用，金融中介的存在使资金需求方融资成本增加而资金供给方收益降低，资金配置的效率较多依赖金融机构的能力，风险控制比较死板和保守，缺乏风险分担机制等弊端，以银行为代表的金融中介机构在审慎原则的驱动下会尽量规避风险大期限长的融资需求而追求较低风险下的稳定收益，或者要求充分的抵押担保，但科技型中小企业的核心资产是人力资本，可抵押的固定资产较少，在抵押的情况下银行不能因为科技型中小企业技术创新的成功而获得额外收益，却承担了科技型中小企业创新失败的风险，正是这种收益和风险的不对称性阻碍了金融机构贷款给科技型中小企业，从而使得间接融资方式难以及时满足风险较高的科技型中小企业的融资需求。
　　直接融资方式是指通过由资金供给方购买融资主体发行的金融产品来实现融资过程的融资方式，融资主体发行的金融产品主要包括股票、债券和资产证券化等形式。直接融资具有资金供需双方联系紧密有利用快速完成资金的配置过程，有利于企业低成本的获取长期资金的支持，投资者可能获得较高收益，企业融资的规模和资金的风险程度较为灵活，企业融资和资金运用的公开性较强，有利于通过市场竞争机制优化资源的配置等优点。直接融资的不足主要是企业凭自己的资信融资，风险程度较高，对投资者的素质要求较高，资本市场信息的公开性可能使企业对商业信息保密的愿望无法实现。综合来看，直接融资相对于间接融资的主要优点在于，直接融资能够较好的利用现代金融的效率优势，有利于充分发挥市场机制的作用以实现良好的风险收益分配机制，能够将不同风险程度和收益要求的融资需求和投资需求通过资本市场实现有效对接，直接融资的上述特点正好适合科技型中小企业融资时效性强、资金需求期限长、风险较高的特征，并且通过资本市场提供的交易平台既能满足资金供给者的流动性需求又能为科技型中小企业提供长期资金的供给，从而能够满足技术创新对于资金期限和风险分担的要求，因此对于科技型中小企业来说，直接融资以资本市场为主的融资体系相对于间接融资方式更能有效的为其提供资金支持，能够较为有效的将科技型中小企业的高风险性、高收益性在资金供需双方间形成风险利益均衡机制，从而为科技型中小企业的发展提供良好的资金条件。
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