机构投资者与公司绩效关系研究

al（1988）认为，各自变量之间的相关系数低于0.8 不会对多元回归方程产生不利影响。各自变量之间的相关系数均小于0.8，因此可以不考虑变量之间的多重共线性问题，可以对模型进行回归分析。对模型1、2、3 进行回归分析得到的结果。从模型1 的回归结果中可以看出IIA 与H10 在0.01 的水平上显著负相关，说明机构总体持股比例越高，股权集中度越小，股权越分散，有利于完善公司股权结构，假设2成立。从模型2 的回归结果中，可以看到IIA 与TOBINQ、ROA在0.01 的水平上显著正相关，IIA 与ROE 在0.05 的水平上显著正相关，说明机构总体持股比例有利于企业绩效的提升，假设1 成立。从模型3 的回归结果来看，IIR 与TOBINQ、ROA 在0.01 的水平上显著正相关，IIR 在与ROE 的模型中系数为0.048，说明两者之间存在正向关系，但不显著，与相关性分析中得到的结论一致，可大体判断假设3 成立。 6 结论与建议 本文以我国2015-2016 年上市公司为样本，对机构投资者比公司绩效之间的关系进行了实证分析，具体可得如下结论： 第一，机构总体持股比例对上市公司绩效具有促进作用，两者呈显著正相关关系。机构投资者持股越高，股权集中度越小，其在公司的日常经营与决策中发言权就更大，参与公司治理的能力就越强。Boyd 等认为机构治理可以更为有效地替代公司内部治理，机构投资者能够保持外部独立性，一方面解决了小股东治理激励不足的问题，另一方面又可以弥补大股东内部控制的缺陷。 第二，机构总体持股比例与上市公司股权集中度呈显著负相关关系，机构投资者持股能促进公司股权的分散，但机构投资者绝对持股比较与上市公司股权集中度之间的回归系数较小，说明我国股权分置改革虽然取得了一定成果，但“一股独大”的问题仍然存在，机构投资者对公司分散股权的作用还没有完全发挥。 第三，机构投资者相对持股比例，即其对第一大股东的制衡度，与上市公司的绩效呈正相关关系，机构投资者制衡度的提高会促进公司绩效的提高，有利于遏制大股东的“掏空行为”。对于不同的绩效指标，机构投资者相对持股比例与其之间的相关程度有一定差异。机构投资者相对持股比例与托宾Q 值和总资产收益率呈显著正相关关系，而与净资产收益率的关系虽然是正向的但是不显著。 为了进一步发挥机构投资者的作用，提升上市公司的绩效，结合上述研究，本文提出以下几点建议： 完善上市公司治理机制和股权结构。机构投资者在选择投资对象时，更偏向于治理有效、财务优良的公司。因为治理机制好