试论产业结构优化调整中的金融支撑作用

在产业结构的存量转换过程中，可行的做法包括通过金融市场/中介优化调整资本配置，即限制某些技术含量较低，能耗过高，污染严重的行业增长，而对技术含量较高、能耗降低和低污染状态的行业，通过银行信贷为主的间接金融体系加大政策性配置金融资源的力度，或者通过金融市场为主的直接金融体系优先进行资本筹集等方式来加速这种转换；反之，对于改善无望的低技术水平和高能耗高污染的产业，则既要终止对其进行政策性信贷配给并限制对其商业性的信贷支持，又要限制通过金融市場的筹资活动对产业的支持。通过两者有机整合的综合作用，来实现产业结构的存量转换。

产业结构增量发展过程中的重点是大力发展战略性新兴产业。考虑到战略性新兴产业的通常发展规律，其在成长初期可能会遇到各种困难，此时较低的边际收益会降低商业性资金的持续注入而使相关企业处于瓶颈期，这同样会引起产业结构失衡，此时必须通过间接金融体系用政策性金融资源的强化配置来扶持战略性新兴产业的发展，直至其边际收益逐步上升到能吸引到足够多的商业性资金的注入为止。此后，这些战略性新兴产业会逐步进入发展的快车道，这是产业结构增量发展的间接金融支持作用机理的一种通常路径。如果考虑直接金融支持产业结构增量发展的作用机理，一般路径是在金融市场中对战略性新兴产业中企业的融资需求进行不同程度的倾斜，支持它们在一级市场通过IPO筹集资金加速企业自身和战略新兴产业的发展，这也会带来产业结构的增量发展。通常来说，在战略性新兴产业发展的初期，直接金融支持产业结构增量发展的效率要高于间接性金融的政策性金融资源的支持，更是远超商业性贷款的效率，这是因为处于发展初期的新兴产业，风险收益不对称，间接金融体系的支持难度很大，而此时通过金融市场来分散筹集资金风险，对于处于初创期期的战略性新兴业的支持作用是关键性的。

产业结构合理化的过程，是一个在产业结构内部进行持续调整重组的动态过程，在这个过程中，金融系统的资本配置功能起到了关键的催化剂的作用。在产业结构的存量转换和增量发展过程中，在直接金融和间接金融的两条基本路径支持下，更高的金融发展水平，更健全的金融系统和更完善的金融功能会使得资本更多流向处于价值链高端、综合效益较佳的产业部门，而限制资本进入处于价值链低端的高能耗低竞争力的产业部门，资本配置的优化